L’aggravation rapide des conséquences de la crise systémique globale au fur et à mesure du déroulement de sa phase d’impact [1] conduit désormais les chercheurs de LEAP/E2020 à estimer que le système financier mondial contemporain entrera dans sa phase de rupture au cours de l’année 2008.

Les indicateurs de suivi de la crise montrent désormais que ce ne sont plus seulement les faillites de certains grands établissements financiers (et de nombreux plus petits) aux Etats-Unis d’abord, puis dans le reste du monde, qui sont à craindre dans les prochains mois (cf. GEAB N°19) ; mais que c’est bien le système financier mondial lui-même qui est structurellement atteint.

L’incapacité répétée du réseau des banques centrales mondiales à maîtriser la pénurie de crédit (« credit crunch ») sur fond d’effondrement des deux piliers historiques du système financier mondial contemporain (l’économie US entrée en récession et le Dollar US en décomposition), reflète l’émergence accélérée de forces centrifuges au sein de ce même système.

Il ne s’agit en effet plus seulement de la compétence des banquiers centraux ou de l’ampleur des actions de correction mises en oeuvre. Cette époque est révolue depuis la fin de l’été 2007. Selon, LEAP/E2020, on assiste dorénavant à une divergence croissante d’intérêts économiques entre les différentes composantes du système financier global.

L’échec programmé de la dernière tentative initiée par la Réserve Fédérale US, visant à coordonner une action conjointe des principales banques centrales pour alimenter les banques en Dollars US [2], est à ce titre tout à fait révélateur. Cette action vise essentiellement à restaurer la confiance dans le système financier de deux manières :

. en rétablissant notamment le marché interbancaire aujourd’hui moribond, en démontrant par l’exemple l’existence d’une « force de frappe commune » des banques centrales mondiales.

. en permettant aux grands établissements financiers en détresse de venir se réapprovisionner anonymement en Dollars US, en échange d’actifs valorisés au prix du marché d’il y a plusieurs mois (c’est-à-dire quand ils valaient encore quelque chose) [3].

Le premier objectif prime évidemment puisque sans un redémarrage du marché interbancaire, le refinancement de banques en détresse ne ferait que leur accorder un sursis de quelques mois. Or, il est déjà certain que l’objectif visé n’est pas atteint [4]. Le LIBOR (London Interbank Offered Rate, taux de référence du marché monétaire), indicateur par excellence de l’état du marché interbancaire, n’a pas bougé de ses niveaux les plus élevés [5]. Et, en terme « psychologique », le décrochage généralisé des bourses mondiales, suite à l’annonce de l’action des banques centrales, prouve que si un message est passé, c’est que la situation des grandes banques américaines est nettement pire que ce qui a été annoncé ces derniers mois [6].

Concentration des produits dérivés au sein de l’ensemble des banques commerciales américaines au 30/09/2007 – Source Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) - Commentaire : 7 banques [7] concentrent 98% de l’ensemble, soit 155 400 Milliards USD ; alors que les 929 autres banques n’en détiennent que 2%, soit 2 900 Milliards USD.

Pour l’équipe LEAP/E2020, il est donc déjà avéré qu’après avoir perdu le contrôle de l’évolution des taux d’intérêts (cf. GEAB N°16), la Réserve Fédérale US vient de perdre deux autres attributs essentiels qui caractérisaient le système financier mondial de l’après-1945 : sa crédibilité d’acteur volontariste pouvant modifier les tendances lourdes des marchés [8], et sa capacité à organiser et entraîner l’ensemble des banques centrales mondiales selon son rythme et ses objectifs. Ce faisant, elle vient de perdre la capacité de piloter à elle seule le système financier mondial, capacité qu’elle avait acquise après 1945.

Si les marchés financiers sont actuellement surtout sensibles à la perte du premier attribut [9], et 1973 et la fin de la décennie 1970). Pour nos chercheurs, la rupture en cours est d’une envergure encore plus forte du fait de l’importance disproportionnée prise par la sphère financière dans l’économie contemporaine. L’équipe de LEAP/E2020 revient d’ailleurs sur cet aspect et les protections possibles dans ce numéro 20 du Global Europe Anticipation Bulletin.

Dans ce numéro 20 du GlobalEurope Anticipation Bulletin (numéro de décembre 2007), notre équipe détaille les caractéristiques des divergences croissantes entre les stratégies des quatre grandes banques centrales (Réserve fédérale US, Banque Centrale Européenne, Bank of England, Banque Nationale Suisse)

Pour LEAP/E2020, ces évolutions cruciales, à un moment où les conséquences de la récession américaine n’ont pas encore montré leur ampleur (en Asie et aux Etats-Unis en particulier), illustrent l’accroissement rapide des forces centrifuges qui vont, selon nos anticipations, conduire à une rupture du système financier mondial contemporain à l’été 2008.

Cette rupture se traduira par de multiples conséquences désastreuses pour les principaux établissements financiers mondiaux, en particulier ceux qui n’ont pas encore compris le sens de l’évolution en cours et qui restent donc fortement impliqués dans le système Dollar en voie d’implosion. Ces établissements connaîtront, à un degré infiniment plus fort, le même sort que les banques qui n’ont pas vu venir la crise des subprimes et sont aujourd’hui au bord du désastre [10].

Parallèlement, pour les déposants et les investisseurs, cette période de rupture entraînera des risques de pertes considérables à l’image de deux autres périodes de rupture précédentes (1929 et les années qui ont suivi [11], et 1973 et la fin de la décennie 1970). Pour nos chercheurs, la rupture en cours est d’une envergure encore plus forte du fait de l’importance disproportionnée prise par la sphère financière dans l’économie contemporaine. L’équipe de LEAP/E2020 revient d’ailleurs sur cet aspect et les protections possibles dans ce numéro 20 du Global Europe Anticipation Bulletin.

Evolution trimestrielle pour les banques américaines des prêts domestiques (en bleu) par rapport aux dépôts domestiques (en rouge) – Source FDIC - Commentaire : on constate une déconnection historique entre les deux évolutions depuis la fin 2006, entre les prêts et les dépôts, illustrant la spirale dangereuse dans laquelle sont entrées les banques US

D’ici l’été 2008, il sera possible de discerner plus clairement les modalités de réorganisation du système financier mondial dans la phase de réorganisation qui suivra nécessairement sa phase de rupture. D’après notre équipe, il est certain que les Européens (la zone Euro essentiellement), autour du tandem Chine-Japon, devront aussi composer avec la Russie et les pays pétroliers pour structurer un nouveau système.

L’évolution sera très douloureuse pour les Etats-Unis (et tous les opérateurs connexes) car il est inévitable que le nouveau système ne sera plus organisé à leur profit comme ce fut le cas ces soixante dernières années. La future administration américaine, qui prendra les rênes du pays en Janvier 2009, aura donc une tâche prioritaire sur son agenda : gérer au mieux cette transformation historique, porteuse de nouvelles contraintes économiques et financières, sur fond d’économie en récession. Européens et Asiatiques devront aussi garder en tête cet élément pour éviter que la rupture ne se transforme en chaos.